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尽职调查是什么意思6《九种方法搞定尽职调查》

时间:2021-07-24 20:20:50

投资经验分享九种方法搞定尽职调查,五层分析法看透企业

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如何做财务尽调

在PE投资中,判断项目企业财务数据的真实性和可靠性是尽职调查(DD )中非常重要的工作,在业界被称为财务核心数。

财务核心数看财务报表背后的经营状况才是DD的本质。 会计数据的逻辑有时不能真实反映企业的实际经营状况。 特别是有超越行业水平的“卓越”财务指标时,PE应当为企业的商业模式、经营或者管理找到合理的解释,辅助判断行业信息。 否则,可能意味着企业的财务数据不真实。 例如,如果高于行业利润率,则必须首先从产品的成本、价格或服务中寻找原因。 否则,需要了解其具体的业务模式和管理水平。 如果还没有合理说明的话,企业的利润率有问题的可能性会变高。 另外,一个项目企业为了增加利润而不入账费用时,只从账面本身开始很难发现,因此需要在分析行业收入、费用配比的基础上,从业务规模、人员报酬、销售方式、业务管理流程等方面计算合理的费用。

如果项目企业的经营状况在会计循环系统内难以得到满意的答案,会计发票、报表和会计系统无法说明问题,结合项目企业的经营循环进行考察就是最好的验证方法。 有通过现场杀猪来投资养猪业的例子。

例如,某从事生猪养殖屠宰的民营农业企业,由于财务规范度不够,PE不容易单纯从账面上验证盈利能力,只能通过直接和原始的方法恢复经营来验证财务数据。 我们的项目小组首先通过几天的实地统计,获取材料肉比数据; 另外,现场宰杀了2头猪,取得了实际的肉发生率数据。 在此基础上,结合各个时间段的猪购入价格和猪肉价格,确定屠宰猪的购入价差,考虑人工、折旧、自来水等因素,确定屠宰的毛利率。 最后,根据其销售方式、管理现状、负债情况计算了企业的费用。 从而保证了该企业的毛利润和净利润水平不仅仅依靠会计专业数据,而是结合实际情况进行计算,从而保证了投资基于实际财务数据。

所有PE都关心项目企业的利润,利润不仅是企业盈利能力的表现,也是投资者谈判投资价格的依据。 但是,不要忘记,利润是按照会计准则“计算”的,与企业的现金流入没有直接的关系。 会计政策的选择和会计处理方法的不同,会导致企业利益的不同。 例如,通过折旧年数的选择、库存的评估方法等来计算利润。 而且,利润中可能包含政府补贴、税收优惠等许多非经常性损益的内容,对这些利润乘以市盈率进行投资的项目企业进行评价无疑是不恰当的。 从这个角度来说,利润大无可比性,利息税摊销前的利润对评价企业的真正经营可能更具参考意义。

从判断项目企业投资价值的角度来看,可能远远比损益表的第一行(收入)为最后一行)利润)重要。 收入是用真正的银行给企业投票的顾客,是最能反映企业价值的指标,虽然企业收入持续增加,但很难想象是不赚钱的。 另外,判断收入真实性的唯一重要依据是收入是否支持实际的现金流。 在财务核数业务中,PE有时必须将收入、费用的确认基础从权责发生制调整为现金主义实现制,从而验证企业的收入、费用、成本和现金流的配比。 因为权责发生制有利于业绩评价,但也经常用于项目企业的会计造假。

从资产负债表来看,必须特别关注项目企业的资产流动性,流动性越高的企业,财务灵活性和盈利能力越强。 但是本土很多中小民营企业喜欢把企业从普通公司变成集团公司,从单一业务变成多元化经营。 此外,许多企业家骨子里有“地主”的心理,喜欢汇总、购买、建造土地,不注意企业资产结构配置,注重形象,也具有资产负债表上流动资产与固定资产比例失衡的普遍特征。 要知道企业利润直接来源于流动资产的“流动”而不是固定资产的“折旧”。 因此,要特别注意资产规模大、流动性差的企业。

项目企业的经营现金流是现金流量表上最重要的指标,即使企业有很大的销售额,但是应收账款过大,经营现金长期为负,就会出现有利润无现金的尴尬局面。 产生持续现金流量的能力是企业的生命力和竞争力,只盈利不盈利的企业不是好企业,这些企业往往面临经营问题。

需要注意的是,要验证项目企业收入的现金分配,银行有时间持有账单和收款证明,要验证收入的真实性,客户的采访调查也是不可缺少的手段。 我们见过一家企业。 根据报告,利润率高,现金流也好,从会计的观点来看没发现问题。 然而,随后,我们查询了其重要客户和供应商,从工商局查询了注册信息,在当地去到注册地,发现公司管理层实际上是这些重要客户和供应商的股东,注册地是居住地,完全没有经营迹象,对收入的真实性进行了质疑。 有些制药企业的利润率很高。 账面现金流量很好,但从客户那里了解到的销售情况和公司的说法大不相同。 这些案例表明,经营状况才是核定数的基础,需要注意的是,PE不要偏离经营或被已核定的财务报表欺骗。

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9种做尽调的方法

在考察企业时,987654321这9个数字凝聚了我们多年来所采取的有效调整方法。 下面具体说明这些数字背后的含义。

「9」意思是要见过一家公司90%以上的股东和管理层。投资者在与项目企业股东谈判时容易犯的一个错误是,只与企业的实际管理者接触,而忽视与小股东的沟通。 事实上,与实际控制人以外的股东,特别是小股东的访谈经常起到意想不到的作用。

「8」 意思是8点钟原则。投资者去企业考察时,有一个小技巧非常有用。 那就是选择和项目的企业信息一致的时间去现场。 例如,企业8点上班的话,一定8点到企业。 这就是“八点原则”。

精力充沛的企业可以从上班的那一刻开始判断其活力。 相反,对于员工和管理层落后的大型企业,在决定投资之前必须打几个问号。

「7」意思是到过一家公司7个以上的部门。有些投资对象是技术型企业,投资者在走访企业现场时,必须关注研发、市场、生产部门,但详细走访企业事务、仓储、物流、财务、人才等部门,对企业的全面、客观

一个企业的成功是各部门综合努力的结果,企业管理水平的高低也是企业各职能部门管理水平的综合体现。

「6」意思是在一家公司连续待过6天。投资者对项目企业的承诺大多是“走马观花”,但绝对不能喝水。 需要通过一带,在企业连续工作6个工作日。 这样,投资者不仅可以通过观察企业的日常运营状态,还可以通过观察员工的加班情况来了解文化、业务、生产情况。

「5」意思是对团队、管理、技术、市场、财务5个要素进行详细调查。影响企业的最重要因素是团队、管理、技术、市场、财务五大因素,这也需要投资机构重点关注和详细调查。

这五个要素就像企业发展的五大支柱,缺一不可。 必须强调重点,学会看清关键问题。 从投资的角度来说,把时间和精力花在这五个要素上是值得决定投资的。

「4」意思是至少访问4个上下游客户。对项目企业的承诺中,也包括其上游和下游的顾客,这样的考察大多具有验证性质。 一般来说,至少需要选择4个样本企业。 也就是说,至少有两个上游供应商和两个下游客户。

对供应商的调查主要集中在与企业的供给关系、合同的真实性、数量、期限和结算方式上,对下游客户的考察除了核对与企业的销售合同的相关资料外,还看客户对企业产品的评价和营销方法。

「3」意思是考察项目企业3个以上的竞争对手。对竞争对手的考察有时比项目企业的调查更有用,因此选择与企业关联度最高的3个以上的竞争对手作为样本,比较竞争对手与项目企业的优劣,发现项目企业的竞争优势和不足

在对「2」意思是要永远对项目企业保持20个关键问题。进行彻底调整的过程中,有一个不可忽视的技巧。 那就是在去项目企业现场之前,一定要设计采访企业不同人员时的问题,每次都要对企业维持20多个不同的问题。 如何提问、如何设计、如何寻找问题,都需要在去企业之前做好准备。

「1」意思是至少与企业普通员工吃一次饭。和普通员工谈论企业是进行调整的有效方法,投资者一定要找机会和员工至少吃一顿饭,利用这个非正式的机会和员工交流。 对于依赖人力资源和管理的企业来说,这是必走的步骤。

从员工对话中获得的信息比企业管理者按照业务计划书准备的问题所产生的信息更能反映企业的问题。

判断项目企业的实际经营状况,必须学会利用被第三方验证的“硬数据”,也就是可能被忽视的非主流信息。 这些信息对审计来说可能不太重要,但对PE判断企业投资价值来说应该有不小的参考价值。

1.通过工资表判断企业的人才竞争优势。比较项目企业员工薪酬和行业平均工资水平,可以看出其吸引人才的能力,对于技术型企业,员工薪酬和相关激励机制是反映团队稳定性的重要指标。

2.通过水电费、运费单判断企业的生产、销售能力。对于制造型企业来说,水电费和运费是认识其生产规模、生产能力、销售能力的试剂,逃税难偷电,这些水电费、运费等指标有时从营销上判断企业的实际生产和销售情况

3.通过银行借款判断企业的诚信度和财务弹性。如果企业对自己的发展有信心,其融资偏好一般为债务融资。 因此,当企业拥有可抵押资产时,不选择银行融资是值得关注的。 相反,银行给予信用借款会增加对企业素质的评价,没有逾期还款的企业是可以信赖的。

4.通过供应商账期判断企业的行业竞争力。的会计期与产业链地位有关,也与项目企业本身有关,供应商非常了解下游客户,如果给定的会计期超过或低于行业水平,就需要关注。

5.通过纳税判断企业的盈利能力。一般来说,没有一家企业没有销售或利润纳税,所以纳税证明是判断企业销售和利润的最直接方法。 目前在国内企业中,良好的纳税记录至少意味着企业有成长的空间。

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看透企业,躲开创业坑

将来什么样的企业有可能成功? 我在用五层的“扒窃法”看企业。

第一层,看财务数据。企业的资产状况、收入状况、成本状况、利润状况、负债状况谁都看得见,所以中国过去的大部分投资机会都投资于成熟期的企业、成长型企业,这是谁都看得见的。

但是,企业光有这些还不够,还得看做了什么,所以第二层,我们看企业的产品,看它的技术、市场、服务,但这个也只是表象。

所以要看第三层,创新。看企业的商业模式和创新能力,这是企业特殊的核心,它到底靠什么赚钱?

第四层是机制,是今天大家谈论的主题,谁来管理? 用什么样的思维管理? 用什么样的方法管理? 这个队是什么样的? 人的因素才是决定企业的因素,这也是《商业评论》杂志发掘出来的。

还有最重要的第五层,就是格局。的人性、胸怀、对金钱的态度。 在我投资之后,我投资失败了。 20%是我看错了,看错了技术,看错了趋势,还有80%是我们投错了人。 所以我们现在不仅要看学历、简历,还得看他对父母的态度、对朋友的态度、对人的态度。

现在很多人都想创业,为什么要创业? 创业,一定要有坚强的心。 创业一定会受挫。 要找到自己信任的绝命,就必须集中精力努力。

我和同事说过,不怎么投资名片的企业家,他有十几家企业,所以做这个做那个,名片久了,职务增加了,无法集中精力。 一个人一辈子把一件事做好就好了。

一辈子专心做一件事不容易,大家都想做BAT不太现实。 企业家必须忍受孤独,这条路上没有多少掌声。 谁也不知道马云每天卖黄页的时候,他有价值。

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创业者八大坑

1、假的市场需求,好像在看,实际上没有。 像许多O2O项目一样,你有多少人敢在家洗脚?

2、烧钱,互联网确实需要烧钱,但是烧钱的时代过去了,烧钱、烧流量,最后可以通过流量改变的模式越来越不靠谱了

3、拼凑团队,北大清华中欧再加上哈佛的人,能做出好的企业吗? 不,不是。 牛一个人做不好。 最好的队伍只有加上一个会长,还有首席执行官,执行力很强的人,还有猪八戒这样非常喜庆的人,才能恢复经传。

4、多点出击。创业途中诱惑特别多,必须集中精力。

5、商业模式复杂,如果自己不清楚怎么赚钱,5分钟就无法投资。 太复杂的商业模式,订单太多,管理非常麻烦。

6、傲慢。弱小和无知不是障碍,傲慢才是。

7、对自己不够狠。我想赚钱,赚别人的钱。 这个世界上最难的事情就是让别人高兴地把钱放进口袋里。 对自己冷酷无情,必须超越别人。

8、短视。真正合格的人,只有站得高才能看到远方。 要成为一直赚钱的企业、一直活着的企业,一定要有远见,短期利益往往会伤害自己。

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投资人三大坑

1、虚假的数据,目前,数据遍布全球。 到底哪个有用,哪个没用? 虚假交易,虚假活跃,虚假新增,这一点必须特别注意。 中国人太聪明了,什么都要用到极限。

2、虚假的赛道。感觉很长,实际上很短。 开花的东西很多。 两三年就可以了。 四五年可以吗? 投资靠趋势赚钱最重要,这是一定要看清的。

3、虚假的团队。看人是最难的。 只有大家志同道合,能一起长期走下去,才能投票。 我们投资的时候,要看你们是否合作了几年,团队的基因、股票、机制能不能长久走下去。

我是创业者,也是投资者。 我投资了17年,创业了10年,差点死了两次。 这个行业残酷到什么程度? 我挣的钱必须都是现金。 如果一只基金失败了,你就会出局,你永远没有机会了。 所以,为了自己能活得久,要慎重,不要让基金出现赤字,这是最重要的因素。

人心和企业的本质都是一样的,如果不持续学习、不断创新,就不会看到好的机会。 要真正搞好企业,还是要在管理上下功夫。

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