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投行为什么做尽职调查!金融课堂:投资银行

时间:2021-07-24 23:20:30

我们中国的股东都喜欢去“新打”,也就是那个新发行的股票。 新股发行,也就是IPO属于证券发行承销,证券发行承销是投资银行最引人注目、最赚钱的核心业务之一。 那什么是发行别针? 发行别针的英语是“underwrite”。 under是“在下面”,派生为“支持”的意思,write是“写作”,派生为后来“约定”。 所以,underwrite (承销)实际上是投资银行利用自己的专业知识,由企业设计融资产品和发行方式,选择上市和发行的地方,利用自己的营销网络约定销售的过程。

金融课堂:投资银行,投资市场上的婚介中心

一、投行就是企业和投资者的婚介中心

underwrite也好,发行别针也好,听起来都很贵吧? 但是想想看。 这个角色不像婚姻市场的媒人吗? 一方是企业和机构筹集资金,另一方是投资者想投资赚钱,但双方都不知道,需要人沟通介绍。 这就像在结婚市场上,男人想结婚,女人恨结婚,然后人脉广的媒人介绍结婚做中介一样。 我们平时听到尽职调查、路演、销售团队这些高金融术语,你说技术含量高吗? 当然很贵。 必须会会计、金融、管理、心理、数据处理、编程、十八般武艺,其实逻辑并不复杂。 和婚介所一样。

例如,虽说投行要对企业进行彻底的调查,但实际上不是要详细了解企业的家底,调查人家女儿的家底吗? 比如去路演,只需要掌握哪些房子会给你陪嫁,哪些房子是合适的条件,大量的信息,好好地包装女儿去各家宣传。 也有销售团队。 也就是说,觉得自己实力不够,邀请了其他媒人来为女儿站台。 关于定价,这是为女儿做聘礼。 这个程度必须掌握。 聘礼太高男人不高兴,聘礼太低女人觉得吃亏了。 所以,好的投资项目就和好的婚姻一样,这个过程中有很多矛盾,就像好的投资和好的媒人一样,也有自己的核心竞争力。

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总结一下,投行在发行承销中最核心的竞争力主要是人脉实力和专业知识。 以下,分别看看吧。

二、投行核心竞争力之一:人脉

在大多数人心中,投行是门槛超高的行业,但其实这个门槛很大程度上来自人脉,这个传统起源于投行的鼻祖、老摩根的时代。 在上一个课程中,摩根基金会说这是当时最大的投行。 20世纪美国前100大公司中,96家是摩根财团的大客户,其他4家被认为没有资格为老摩根服务。 所以看到投资银行家们总是衣冠楚楚,出入豪华酒店和头等舱,其实他们的一大目的是培养人脉,形成圈子。 虽然现代社会对那些繁字代码节并不那么在意,但人脉和圈子其实仍然是发行承销中最大的竞争力。

远的我们不说,我说2014年刘强东的京东商城上市。 当时他在美国上市,上市过程中有很多经销商,销售集团中唯一的中国面孔叫做华兴资本。 华兴资本很多人不太清楚,其实这是中国互联网界非常有名的投行。 虽然成立于2004年,但客户名单非常有名,阿里、腾讯、百度、京东、聚美优品、陌生人都是其客户,被誉为互联网最牛投行。 其核心竞争力在哪里? 为什么能在这么短的时间内崛起? 创始人包凡表示,华兴的主要优势是与中国本土互联网公司“先朋友后生意”,在整个中国互联网圈中,它有着特别深厚的关系网。

例如,在与京东的合作中,包凡一直很安静,和刘强东在2007年认识,但他不和京东做生意,而是一直做朋友,继续加强双方的沟通和了解,到了2011年才开始发力。 他首先促进了DST,促成了老虎基金等机构向京东融资15亿美元,到2014年腾讯以2亿1500万美元收购京东15%股份的事件。 所以,通过这样一次又一次的沟通,并与整个京东建立了特殊的深厚关系,就这样最后进入了京东在美国上市的主要销售团。 如果没有深耕互联网行业的人脉,很难想象华兴资本在京东整个融资计划中会起到如此重要的作用。

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这实际上回到了招募人们时的原则上。 很多国际性的大投票,包括我们中国的大投票也是一样的。 那些在招人的时候喜欢招两种人。 或者你有很深的家庭背景,在名门之后。 你有特别好的学校背景,或者毕业于有名的学校。 例如,美国常春藤联盟有名的学校在中国基本上是清、北、复、交这个学校。 为什么会喜欢有这么深的家庭背景和学历背景的人? 其实主要是从人脉的观点出发的。 特别有趣的一个八卦是,包括美国前总统克林顿的女儿切尔西在内的几个美国总统闺女和华尔街的投资银行家结婚。 从这上面可以看出,人脉在投行界确实有着特别重要的作用。

三、投行核心竞争力之二:专业能力

人脉其实只是第一步,专业实力当然也不容忽视。 在投行发行承销的过程中,要帮助企业设计融资产品和方式,确定价格。 这个过程要求投票进行大量的分析研究。 这个分析研究包括几个维度。 首先需要定量的分析能力。 决定价格的时候,有“现金流折现法”的方法。 被要求估算这家企业未来的现金流。 例如,Facebook上市时,必须根据当前的财务报表,根据行业,根据同一类型的公司,判断未来的现金流有多少。

光靠这个方法是不够的。 类比法也必须运用。 例如,阿里巴巴上市时,其目标是美国的亚马逊。 然后,我们去看看这两家公司之间的不同点,拿亚马逊)现在的价格,确定阿里巴巴最后应该定价多少。 这些都是量化分析。

基于定量分析进行研究还不够。 必须正确把握顾客的心理。 它必须与许多机构的顾客接触,判断购买意愿和心理价格在哪里,最终决定发行价格。 这个过程不仅包括专业的金融、会计、数学知识,还包括心理学知识,要求很高。 为什么这么说呢,因为价格一高就卖不出去,IPO发行就失败了。 你的价格低了,企业不高兴了,以后就不能做生意了,有时也会不小心引起纠纷。

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比如2010年的时候,我们中国的网络上有一场有名的骂战。 是本网创始人去见自己的经销商摩根斯坦利。 这件事的原因是什么? 本网当时以16美元的发行价在纽交所上市,当天收盘价为29.91美元,单日上涨87%。 股价上涨87%可能会感到奇怪,李国庆(该创始人)应该很高兴。 为什么生气呢? 这其实涉及到“发行价格过低”的问题。 发行价格16美元,意味着摩根斯坦利在李国庆以16美元的价格将股票出售给一级市场的投资者,开盘当天上涨了87%,投资者当然高兴。 但是,请从李国庆的角度考虑。 由于自己的股票发行价格被严重低估,李国庆认为当时摩根斯坦利故意压低网络发行价格讨好投资者,和摩根斯坦利的员工在推特上骂了整整一个月。

今日概要:

1、发行承销其实是投资银行利用自己的专业知识,企业设计融资产品和方式,选择上市发行的地方,并利用自己的营销网络销售证券产品的过程;

2 .投行的这个作用很高,但其实本质上就像婚姻市场的媒人,男人想结婚,女人讨厌结婚,人脉广的媒人介绍结婚,做中介。

3 .投行要搞好在资本市场的媒人,人脉实力也和专业知识一样不可缺少。

(本文是所得,由北大金融学香帅教授唐载父母授予) )。